傳統模式主導快消品分銷，痛點眾多

快消品市場空間龐大，但傳統分銷渠道出貨額占比高達51.6%（2015年），仍是我國最大分銷渠道。傳統分銷包含680萬家小店（2015年），市場集中度非常分散。渠道層級眾多、效率低下，提高了品牌商鋪貨成本，也無法有效跟蹤產品終端銷售。對于小店，層層加價導致其無法獲得低價優質商品、缺貨現象也較為嚴重。對于傳統經銷商，其在電商及連鎖終端紛紛繞過經銷商直接對接品牌商等沖擊下，處境困難。傳統分銷渠道亟待整合。

終端小店渠道/場景/入口價值突出，傳統渠道整合空間大 

B2B電商通過對流通渠道的互聯網化，能有效突破傳統分銷渠道的地域分割，減少信息不對稱，縮短渠道環節。而借助先進的倉儲、物流系統，統倉、統配能降低倉儲、物流配送費用，提升產業鏈效率。如果能進一步打通終端銷售系統，獲取銷售終端數據，則更是能夠借助大數據分析能力，優化商品結構、進行精準營銷和精細化管理，在降低采購成本的同時，改善終端銷售業績。另外，終端小店是天然流量入口，如果能夠盤活這些存量渠道價值，打造社區綜合服務平臺價值空間大。

自營、撮合，兩種模式各具千秋

根據平臺是否買斷商品，是否直接參與商品交易過程，快消品B2B電商分為自營模式和撮合模式。撮合模式平臺采用輕資產模式，能充分利用現有經銷商資源、對現有經銷體系沖擊較弱，有利于平臺的迅速擴張。但產品、服務質量相對不可控。自營模式直接買斷商品，自建倉儲物流，產品、服務質量可控，但其資金需求量大、在發展初期物流投入成本高，廠商也擔憂平臺做大后會尋求更高議價權，雙方潛在利益沖突相對較大。

快消品B2B電商仍只是小店進貨補充渠道，加強深度服務成為趨勢

龐大的快消品流通渠道潛在改造機會吸引了各路資本青睞，但目前快消品B2B電商仍只是小店采購渠道補充。在實際經營過程中，B2B電商平臺往往需要面臨品牌商、終端小店、經銷商三方利益訴求；相對于傳統經銷渠道，目前各B2B電商平臺在商品供應價格、物流效率、產品豐富度方面，優勢并不明顯。目前快消品B2B電商平臺的發展趨勢一是發力倉配系統，提升物流配送效率，降低倉配成本；二是加碼零售終端，由2B端向2C端進行延伸。從幫助小店采購到幫助小店銷售，再到幫助開設門店，B2B電商平臺加強深度服務成為趨勢。

投資建議：關注快消品B2B電商先行者

隨著阿里加碼快消品B2B電商、京東開啟百萬便利店計劃，快消品B2B電商市場競爭將進一步升級，簡單的模式復制將最終淪為執行力和資本之爭。如何利用模式和技術創新，來加快貨品周轉提高資金效率，快速形成規模經濟提升交易毛利，以及增加服務點盈利點增強上下游粘性，將是我們判斷快消品B2B電商企業核心能力的主要依據。現階段，建議投資者關注青島金王（買入）、利群股份（暫未覆蓋）。