進入2018年以來，B2B龍頭上海鋼聯（300226.SZ）無疑是A股市場一顆耀眼的明星。截至1月25日收盤，在前期連續漲停之后，公司股票當天出位高位震蕩，終盤以跌停板報收，報57.12元。盡管如此，上海鋼聯今年以來的漲幅仍超過五成，高達52.32%。
此前，作為復星集團最終控制人，集團掌門人郭廣昌已在產業互聯網低調潛行多年。最初，上海鋼聯2000 年開始從事資訊類業務，2008 年切入鋼鐵電商，2014 年起逐步整合物流及供應鏈服務環節。上海鋼聯的控股股東為亞東廣信的全資子公司上海興業投資發展有限公司，控股比例為 24.17%，亞東廣信的控股股東為郭廣昌。
據互金咖了解，鋼鐵電商的興起恰逢 2015 年“產業互聯網元年”，各方資本紛紛投入鋼鐵電商行業。其中，阿里巴巴投資五礦旗下的“鑫益聯”、紅杉資本領投找鋼網等。據中國物流與采購聯合會數據，2014 年我國大宗商品電子商務有 580 多家，涉及鋼材的有 100 多家；截至2017 年，全國曾經投入過的鋼鐵電商已經超過 300 家。
對此，申萬宏源分析師劉洋表示，鋼鐵電商經歷三年整合，行業領軍已初見雛形。2016 年各類電商大幅虧損，進入整合期。當年，五礦發展旗下的五礦電子商務虧損 7217.06 萬元，中鋼網虧損3824.16 萬元。不過，從2017 年開始，鋼鐵市場回暖，鋼鐵電商行業在經歷了迅速興起與激烈競爭的階段后，呈現出整合的趨勢。
國海研究所證券分析師寶幼琛認為，伴隨互聯網的發展，圍繞互聯網的商業模式不斷演進，大體可以分為 3 個階段，分別是改變信息連接的商情咨詢 1.0 時代、改變交易服務的場景 2.0 時代、整合產業與供應鏈的金融服務 3.0 時代。
其中，B2C互聯網經歷 20 年的發展，“衣食住行高頻場景”大都已有巨頭存在，形成了以 BAT 為首的巨頭格局，新的高頻應用場景越發稀缺。“而 B 端的產業互聯網仍是藍海，其發展遠落后于 B2C 消費互聯網，有望誕生下個互聯網巨頭。”寶幼琛預計。
產業互聯網低調潛行
截至目前，郭廣昌通過復星集團控股多家國內大型上市公司。截至今年1月16日，復星國際市值1236.21 億元，旗下子公司達 100 多家，復星醫藥市值 954.71 億元，國藥控股市值 721.07 億元，豫園商城市值 155.52 億元，海南礦業市值 188.44 億元。
公開資料表明，上海鋼聯于2008 年成立鋼銀電商（835092.OC），開始籌劃進入鋼鐵電商行業。經過 5 年積累，在2013 年推出鋼銀電商平臺。2014 年 3 月，鋼聯物聯網成立，負責鋼材現貨交易、倉儲物流、融資等供應鏈服務。2014 年 9 月籌資資金 6 億建設區域鋼鐵電商中心項目。
2015 年 1 月，運鋼網成立，布局鋼材物流行業；同年，鋼銀錢莊三大產品上線，開始提供供應鏈服務服務。2015 年 12 月，鋼銀電商在新三板掛牌，在新三板創新層營業收入位列第一。隨著供應鏈環節的完善，上海鋼聯逐漸形成了以鋼鐵“寄售+撮合”交易為核心的綜合服務生態圈。
不過，鋼銀電商2015 年戰略投入加大，出現短期虧損，2016 年恢復正毛利率，2017 年營收樂觀。營收方面，鋼銀電商營業收入連續三年增速超過 100%；凈利潤方面，前期的大量投入使得鋼銀電商 2014 與 2015 年（2015 年巨虧 4.34 億）遭遇虧損。2016 年，鋼銀電商實現盈利1825 萬元，2017上半年實現盈利 1581 萬元，全年盈利樂觀。
值得一提的是，鋼銀電商經過多次股權變動，郭廣昌控制權更加集中。此前，在鋼銀電商發展過程中，郭廣昌控制的亞東廣信等公司多次參與鋼銀電商增發，是鋼銀電商資金的重要來源。
2017 年 11 月，鋼銀電商公布《上海鋼銀電子商務股份有限公司股票發行方案》，向亞東廣信司和上海鋼聯子公司上海鋼聯物聯網有限公司（鋼聯物聯網）定向發行股票合計不超過 2.22 億份，發行價 4.5 元/股，募集資金總額不超過 10 億元。其中，亞東廣信認購 9 億元；鋼聯物聯網認購 1 億元。
本次增發后，最終控制人不變，預計總股本數達 10.21 億股，郭廣昌通過上海鋼聯持股 4.35億股，通過上海鋼聯物聯網持股 0.82 億股，通過亞東廣信持股 2 億股，共計 7.17 億股，持股占比增加至 70.23%。
下一個流量風口來臨
此外，在寶幼琛看來，下一個互聯網巨頭將誕生在產業互聯網。其中，大宗商品是產業互聯網率先落地的領域。
其理由在于，首先大宗商品的價格波動劇烈，產業鏈用戶對數據服務高頻次，是目前十分稀缺的高頻應用之一。
其次，大宗電商的風口效應顯著，大宗商品已經度過了單邊上漲的十年牛市，進入了震蕩階段，傳統盈利模式（交易差價）已經難以為繼，依托互聯網的高效率、低成本大宗貿易開始迅猛發展，鋼鐵電商已占鋼鐵交易市場份額接近 20%。
最后，大宗商品金融屬性最為明顯，期現結合以及產業層層墊資帶來巨大剛性融資服務需求，有助于互聯網落地商業模式。
寶幼琛預計，在“資金規模增大”和“風控水平提升”兩大驅動下，供應鏈金融在 B2B 平臺交易中滲透率將大幅提升，供應鏈金融收入將顯著增長。
劉洋也稱，即使在“脫虛向實”背景下，現金貸、智能投顧等持續收緊，但國辦發政策專文在力推供應鏈金融創新。2017 年 10 月，國務院辦公廳發布《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（《意見》），這也是供應鏈金融作為獨立主體首次寫入國務院辦公廳發布的指導意見。
《意見》指出，將推動供應鏈金融服務實體經濟。鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業提供高效便捷的融資渠道。鼓勵供應鏈核心企業、金融機構與人民銀行征信中心建設的應收賬款融資服務平臺對接，發展線上應收賬款融資等供應鏈金融模式。
此外，隨著金融科技的發展，通過建立線上交易平臺，運用大數據、人工智能等技術，顛覆了過往以融資為核心的供應鏈模式，轉為以企業的交易過程為核心，并將過去圍繞核心大企業的“1+N”模式，拓展為圍繞中小企業自身交易的“N+N”模式。
“供應鏈金融平臺的創新之處在于，借助網絡技術徹底革新了風險管理的定義與操作模式。”劉洋認為。“傳統的風控只注重對資產負債表、現金流量表、利潤表的審查，而現在風控部門必須綜合研究‘四流’，即商流、資金流、物流、信息流，可以說供應鏈金融平臺的發展是市場的必然需求。”
實際上，從 2017 年開始，伴隨平臺逐漸成熟，交易規模達到一定體量，鋼鐵及化工電商平臺的盈利模式已經走向成熟，大宗電商整體盈利水平不斷好轉。
“我們預計大宗電商從單純的線上交易朝供應鏈金融、數據服務等增值服務轉型已經達到一定程度，2018 年將成為全面加速落實利潤的一年。”寶幼琛稱。
