中國人口紅利拐點以及“工業4.0”時代的加速來臨，使得以機器人為代表的智能裝備產業正在迎來前所未有的發展機遇。業內分析認為，根植于中國作為制造大國的土壤，成長于中國工業制造產業向智能化轉型升級的巨大空間，機器人產業景氣度在未來數年內有望持續高企。

助力“工業4.0”

“在機械板塊所有細分子行業中，行業空間最大、能夠跨越低迷經濟周期的“三駕馬車”分別為機器人、航空裝備與民生裝備制造業。”國海證券相關分析師據記者表示，尤其在中國傳統制造業面臨智能化轉型升級的背景下，機器人產業因為具有豐厚的制造業土壤而得以擁有最廣闊的發展空間。

中國機器人產業的迅猛發展，一方面與勞動力成本增加有必然聯系，另一方面則是工業化發展到一定階段的必然產物。中國經過30多年的工業化進程，產業的配套能力顯著增強，產業基礎十分雄厚。在機器人等產業的帶動下，加速傳統產業的轉型升級，將帶來一場新的產業變革。清華大學負責國家機器人項目的院士據記者分析說，在“工業4.0”時代，中國制造業實現彎道超車的關鍵之一就是以機器人為代表的智能化發展。

業內專家介紹，“工業4.0”戰略的核心就是實現人、設備與產品的實時聯通、相互識別和有效交流，從而構建一個高度靈活的個性化和數字化的智能制造模式。在這種模式下，生產由集中向分散轉變，產品由趨同向個性化轉變，用戶也將由部分參與向全程參與轉變。

扶持政策加碼

“工業4.0”背景下，我國工業機器人的應用正悄然出現拐點。

業內人士介紹，此前，工業機器人應用最為廣泛的是汽車制造業；如今，機器人制造企業正努力向其他領域拓展。此前工業機器人主要替代重體力勞動和復雜勞動，以解決人力在惡劣環境下作業的問題；而現在正轉向簡單重復的、大量使用勞動力的地方。“現在的80后、90后不愿意從事簡單的重復勞作，于是機器替代便成為以后發展的重要趨勢。”

相關部門顯然已經注意到智能化所帶來的制造業變革，國家層面對智能制造的政策持續加碼。目前大力度推廣機器人產業化的國家部委主要是工信部，其2013年推出推進機器人產業發展的指導意見，且不停醞釀新政，扶持智能化產業加速發展。

據記者從工信部人士處獲悉，國家目前計劃進一步完善標準體系建設，按照戰略性新興產業標準化發展規劃的要求穩步推進機器人行業標準的編制工作。相關部門還將加大對機器人產業的資金支持力度，加強對機器人產業的政策扶持，探索建立機器人產業準入制度；同時，以搭建產需對接平臺為重點，促進工業機器人的推廣應用。

我國機器人產業路線圖以及機器人產業“十三五”規劃相關工作也在穩步推進。在規劃出臺之前，相關部門則在支持重點行業用工業機器人及其關鍵零部件的研發、產業化和示范應用方面做足工夫。

此外，明年的工業轉型工程當中有望專門設立機器人專項基金，來支持機器人關鍵零部件的研發，以鼓勵國產自主品牌工業機器人和關鍵零部件的創新發展。

相關專家介紹說，現在對于機器人產業，已不是重視或不重視的問題，而是以什么樣的眼光來看待這個產業，以什么樣的思維來培育和發展這個產業的問題。從今后政策動向來看，對于機器人產業的市場需求、技術來源、產業特色等多方面問題，各地政府對該產業的扶持政策都有望走向細化。

產業化能力不斷提升

在產業政策的激勵和市場需求的帶動下，近年來機器人領軍企業產業化能力不斷提升，越來越多的新企業也積極投身于機器人產業當中。

以新時達為例，公司主業本為電梯控制系統與電梯變頻器的研發、生產及銷售。隨著市場的拓展，公司的機器人產品已成功應用于焊接、折彎、碼垛、電子產品組裝、搬運等多個領域。

新時達相關負責人介紹說，公司的機器人產品均系自主研發，其中控制器、驅動器為自主研發部件；本體為自主設計部件，電機、減速機、齒輪則采用外購。

這也是中國機器人產業發展的一個縮影。國際機器人及智能裝備產業聯盟秘書長羅軍指出，中國的機器人產業整體上還處于起步階段，在減速器、控制器、伺服電機等核心零部件方面還嚴重依賴進口。目前，國內機器人企業在國內的市場占有率還不足30%。但業內預計，3-5年后，沈陽新松、大連光洋、廣州數控等10多家中國企業的實力將進一步增強，有望占據國內50%以上的市場份額。

在機器人產業的兩大陣列中，工業機器人主要應用在工業制造業中，完成焊接、搬運、噴漆等行為；而服務機器人則主要應用于個人和家用，可以完成清潔、護理、監測等多個方面。

這兩大領域并非完全割裂，甚至有公司主動謀求二者之間的融合。以A股上市公司機器人為例，公司此前從事工業機器人的生產與銷售。公司人士透露，目前正在加緊研制智能服務型機器人，以在養老院、政府機關、科技館、餐館等場所得到示范應用。“將不斷加大人力、物力投入，豐富智能型服務機器人產品線，加快市場投放進程。將先進機器人技術推廣到民用領域。”

相關上市公司在業務拓展方面也屢獲進展。機器人12月16日發布公告稱，12月9日，公司簽訂價值人民幣1.692億元新型特種機器人訂購合同，合同約定2015年7月底前完成交付。 工業4.0概念股個股解析：

海源機械（002529）：業績有望好轉，新材料帶來新希望

近期我們對海源機械進行了調研，與公司領導就公司目前經營狀況和未來發展戰略等問題進行了溝通。

投資要點：

領先的液壓成型裝備生產商，“綠色”建材解決方案的提供者

公司是國內領先的液壓成型裝備專業制造商，主要為國內外建材廠商提供核心裝備以及技術解決方案。目前公司的產品主要包括四大系列：HF系列墻體材料壓機、HP系列陶瓷材料壓機、HC系列耐火材料壓機和HE系列復合材料壓機。其中，公司的HE系列具備成套生產線供應能力。

綠色節能是建筑行業發展的方向，同時也對建材提出了更高的要求。公司自成立以來，一直圍繞“綠色”、“節能”等應用市場開展專業設備的研發和生產，是“綠色”建材解決方案的提供者。通過長達20年的持續發展，公司品牌在市場樹立了良好的品牌形象。 

主業同比出現改善，今年將是業績轉折年。

去年，受宏觀經濟下行的影響，公司下游客戶投資意愿普遍偏弱，部分客戶甚至推遲了提貨，因此公司的主營業務出現一定幅度的下滑。今年，隨著宏觀經濟的回暖，公司下游市場有所好轉，去年下游客戶推遲的提貨，也陸續交付。而從目前的訂單和生產經營狀況來看，與去年同期相比，也出現了一定的好轉。我們認為，公司業績將出現轉折，今年業績同比有望出現較大改善。

新材料業務快速推進，未來可拓展空間巨大，或將成為公司新亮點。

2012年公司在福建省南平市武夷新區投資設立了全資子公司福建海源新材料科技有限公司，主要從事復合材料建筑模板、無機復合保溫板等新型建筑材料的研發、生產和銷售。目前，公司已經有3條生產線具備了試生產的條件。按照規劃，如果產品市場銷售良好的話，公司有望達到10條產線的生產規模。

公司的產品復合材料建筑模板，是對現有建筑模板的突破和創新，是一種全新的“綠色”建筑模板。通過多次使用，可以降低模板的單位使用成本。同時，由于產品的特殊設計，可以大大減少安裝過程中的人工成本。目前公司的該產品還在推廣階段，一旦獲得市場的認可，其未來的成長空間巨大。初步估算，新材料公司正常生產情況下，有望帶來數億元的銷售收入。

布局新技術研發，看好公司的長期發展前景。

在業績下滑的背景下，公司并未減少研發投入。相反，去年公司的研發投入達到了近2500萬元，營收占比為9.98%。主要是加大了新技術的研究和新產品的開發，而這些投入也將為公司未來的長遠發展打下良好基礎。

去年，公司已經完成了壓機四角調平技術的試制，該技術能夠實現復合材料的模內涂裝、平行脫模等功能，公司是目前國內唯一擁有此技術的設備供應商。HE壓機和LFT-D生產線已經進入汽車行業，目前正在開拓其他應用領域。同時，公司還與昆山永年公司簽訂了《建立“海源3D打印制造實驗室”合作意向書》，開展復合材料、陶瓷、硅酸鹽等材料3D打印制造技術的研究。3D打印研究中存在諸多的不確定性，并且從3D打印研究到產業化還有很長的路要走。我們認為，該意向書的簽訂，是公司立足長遠發展進行的戰略布局。

冠昊生物（300238）：打造與人體相容的醫療植入器械

冠昊生物是一家生產再生醫學材料與醫學植入器械的公司。公司注重研發，技術領先，克服了傳統技術處理動物組織后的缺點和弊端，可廣泛應用于醫學及美容等多個領域。產品具有良好的組織相容性，解決了現有產品普遍存在的“永久異物”問題。公司主要原料為動物的非主要食用組織，來源廣泛，三年來毛利率均在93%以上。

再生材料優勢明顯，前景廣闊

再生醫學材料具有良好的組織相容性，力學順應性及降解順應性，是醫學植入器械研發的主要方向，也是國家政策和資金重點扶持的產業之一，目前在我國仍處于成長期，年增長率在20%-30%左右。

搭建國家級科研平臺，產品競爭優勢突出

公司注重與高校合作，未來將搭建國家級科研平臺。目前主要產品顱腦修復膜市場潛在需求將超過5億，預計未來將保持20%-30%的年增長率。公司的硬腦膜補片具取材方便，來源豐富，相容性較好，感染發生率低等優點，上市三年市場份額超過40%，居全國第一，競爭優勢明顯。

無菌護創膜屬于生物類醫用敷料。生物敷料具優良特性，是我國未來醫用敷料高端產品重點發展方向之一，目前種類眾多，競爭激烈。公司產品屬于生物類敷料中的膠原類產品，上市后增速較快，未來有一定的競爭力。

法因數控（002270）：公司是國家認定的高新技術企業，主要從事光機電一體化數控成套加工設備的開發、制造和銷售。公司的主業突出、產品集中，其主營產品為鋼結構系列數控成套加工設備，主要用于型鋼、板材、線材的數控加工，有效替代了同類產品的進口。現有主導產品具體分為三類，即鐵塔鋼結構數控成套加工設備、建筑鋼結構數控成套加工設備和大型板材類數控成套加工設備。公司的主營產品除直接應用于鋼結構行業外，還擴展延伸到發電裝備、中央制冷、海水淡化、重型汽車、石化、石材機械、工程機械、礦山機械、建筑機械、港口機械等行業中相近鋼結構類零件的加工，共計200種規格。

南京熊貓（600775）：公司是一家集科研、開發、生產、銷售及技術服務于一體的大型綜合性通信公司，主要業務是開發、生產、銷售移動通信系統、IT及機電儀產品等。公司不斷加強國際合作，與南京愛立信熊貓通信公司、北京索愛普天移動通信公司等公司建立了戰略合作關系。南京愛立信熊貓通信公司（主營移動通信基站、交換機等系統設備）和北京索愛普天移動通信公司（主營手機）近幾年發展非常迅速，已成為愛立信重要的全球供應中心之一，也成為了公司發展的新增長點和重要利潤來源。公司的目標是建成全國最大的移動通信開發、生產基地，并在IT產業和機電儀產業方面進入全國同行業前列，努力把公司發展為一個綜合性、國際化大公司。　　海倫哲（300201）：期待國網公司和地方政府采購的啟動

高空作業車、電力車收入大幅下降，拖累公司業績大幅下滑。報告期內，雖然公司消防車實現收入1.25億元；但是受制于政府對市政車輛采購的減少和國家電網集中采購政策整治，導致采購減少的影響，公司高空作業車實現收入9738.44萬元，同比下降23.10%，電力車輛僅實現收入1928.18萬元，同比下降61.74%，導致公司整體凈利潤大幅下降。

期待國網和地方政府采購的啟動。研報認為，由于固定費用支出較高，四季度銷售旺季將會為公司帶來部分利潤，但是公司全年可能出現收入大幅增加，凈利潤大幅減少的情況。但是，研報認為，2014年，國網和地方政府壓抑的需求將會釋放，進而拉動公司業務恢復正常。

亞威股份（002559）；擬收購德國技術，進入機器人領域

1、“收購+合作”模式獲得德國徠斯機器人技術

公司將以 1250 萬歐元購買德國徠斯公司部分機器人技術，徠斯公司以其余部分機器人技術作價與公司共同投資成立合資公司，股權比例各占50%。合資公司業務領域主要涉及裸機，焊接、搬運和塑料行業的系統集成，主要定位中國及除歐洲以外的國際市場。此外徠斯公司美國和亞洲市場也將基于有競爭力的品質和價格采購合資公司機器人。

2、德國徠斯專注于機器人生產與系統自動化集成，項目經驗豐富

德國徠斯（REIS）機器人集團是一家集機器人技術與系統自動化集成于一體的跨國技術公司。自1957 年成立至今，經過多年的交鑰匙系統解決方案的設計和實踐，積累了豐富的成功經驗。在主要的自動化應用領域，REIS 能提供全套機器人自動化生產線（包括焊接機器人、鑄造機器人、搬運機器人、激光機器人等），標準的外圍模塊和完善的技術服務。作為交鑰匙系統供應商，REIS 能夠為客戶規劃并實施全套自動化系統方案。

3、借鑒徠斯機器人技術和項目管理經驗，拓寬公司產業鏈公司此次與德國徠斯公司合作將充分借鑒對方在機器人業務技術及項目經營管理上的優勢，向系統自動化集成商轉型，拓寬公司的產業鏈，提升公司整體競爭力及盈利能力，促進公司持續健康發展。

瑞凌股份（300154）：盈利能力改善，估值處于低位

需求仍低迷，但盈利能力在較好費用控制下改善。公司下游客戶如鋼結構、建筑工程、船舶、工程機械等與宏觀經濟、固定資產投資關聯度比較大的行業需求未見明顯好轉，主打產品逆變焊機受影響較大，數字化焊機/焊接機器人等自動化產品仍未能與旺盛需求實現有效對接，1Q2013收入延續下滑趨勢，下降17%，與同行上市企業也基本相當。不過，現金流明顯好于同期的同時，1Q 毛利率改善1%，費用率控制較好，推動凈利潤率改善1.2%至14.4%，仍位于健康經營狀態。

看點

仍在于產業鏈整合和高端產品放量，目前估值處于低位。截止1 季度末，公司賬面資金攀升至11.4 億，無銀行負債，現金流持續為正（目前總市值17.6 億元），回顧近年企業經營，公司1Q2011 開始推動行業整合，但緊接著行業需求快速萎縮，公司經營中心迅速轉移至自有產品結構調整和盈利能力恢復上，目前，隨著需求開始趨于穩定，企業盈利能力連續4 個季度下滑后開始明顯回升，公司基于充足在手資金、深入行業理解再度推動產業整合值得期待;除此之外，公司高端自動化產品從2011年主要面向的工程機械、煤機、船舶等近年飽受低迷需求影響的行業向更多領域的推廣，目前仍未見明顯成效，但作為公司持續發力投入點，能否放量也是重點關注點。

佳士科技（300193）：行業傳統替代加快，公司厚積薄發元年

逆變焊機需求受宏觀經濟影響較大。隨著國家穩增長政策的持續推出，逆變焊機行業需求將會逐漸發生變化。我們認為目前的行業低點也是公司買點。

佳士科技上市后不斷規范公司治理、調整產品結構、加大品牌營銷力度，實現了由量變到質變的積累。隨著公司募投項目完成，行業替代傳統與進口替代過程加快，公司已做足了發力的儲備。因此我們判斷，今年是公司厚積薄發的元年，預測12~13年EPS為0.51、0.6元，對應PE為24、20倍。按照公司13年22X估值來看，6個月目標價13元，因此首次給予“推薦”評級。

投資要點

1.行業增速底部區域徘徊，替代傳統與進口替代過程加快。

焊割設備被稱為“鋼鐵縫紉機”，用量與一個國家的鋼材用量相關。而鋼的用量又與一個國家的工業化程度相關。在工業發達國家，焊割用鋼量基本達到其鋼材總量的60%~70%，在我國的比例約為40%~50%。未來國內焊割設備需求增速接近12%，國外維持在8%左右。受宏觀經濟影響，焊割設備10年下半年增速明顯放緩，但隨著國家穩增長政策的持續推出，行業增速有望企穩;同時行業技術升級與應用推廣力度的加大，國內替代傳統焊機與進口替代過程在明顯加快。

2.公司戰略結構調整，加大研發投入與品牌建設，拓展高端市場。

公司立足民用、發展工業，大力拓展工業和航空、航天、海運焊割等領域，研發高端焊割設備，全力打造整體焊接解決方案提供商。為此，公司逐年加大研發投入，并利用超模資金投資營銷中心及品牌建設，拓展高端市場。未來技術突破將使公司進口替代可達市場空間增加。

3.公司募投項目接連完成，產能釋放加速，產業延伸與行業整合成為新看點。（華創證券）

華昌達（300278）：走向國際市場的智能自動化設備總承包商

盈利預測及估值。我們預計公司凈利潤復合增長率約為35%，2011-2013年EPS 分別為0.60元、0.91元、1.12元。參考可比公司的市場定價，我們認為給予公司2011年25-29倍市盈率較為合理，對應2011年EPS0.60元計算，公司合理價格區間為15.00-17.40元。梅安森（300275）：一季度業績增速放緩，全年增長仍然看好

公司在2013年一季度共簽署訂單7853萬元，同比增長15%，為2013年的業績增長奠定了一定的基礎。一季度由于增值稅退稅并未全部到賬，導致了營業外收入的大幅下降，未到帳的退稅收入將在二季度確認。我們暫維持對公司原有的盈利預期，對公司2013年的業績增長持比較樂觀的態度。

天馬股份（002122）：需求逐步企穩

1、公司生產逐步趨穩。2010年4Q以來，公司整體經歷了~7個季度收入下滑，盈利水平也隨之出現明顯下降，與制造業去庫存和去產能的大背景直接相關，也極大程度受到風電產業萎縮影響。不過，最近2-3個月公司的訂單情況已經逐步趨穩，并且去年4Q公司凈利潤基數較低，所以預計公司全年業績較1-3Q會略有改善，凈利潤下降~39%。

2、鐵路軸承成為穩定器。公司各項主業之中，鐵路軸承面向的貨車市場穩定增長，去年該業務占成都天馬比重上升至~40%，今年預計超過一半。

去年底全國鐵路貨車近75萬輛，今年國鐵先后招標25300和15000輛貨車，加之企業自備車和出口，鐵路貨車產量較去年增長近20%。公司作為貨車軸承6大供應商之一，市場份額總體穩定，未來仍將是公司重要的增長點。

3、去產能周期仍將持續。通用軸承和機床業務的需求改善仍需等待，主要是制造業產能消化將持續，判斷目前包括PMI、工業企業盈利、固定資產投資等數據的改善更多來自于庫存周期進入尾聲，因此資本形成不會太快反彈。另外，公司自身庫存仍在23億元高位，庫存周轉率下降到1.1，其中制成品占一半（主要是風電軸承 機床）。風電市場不景氣，海上風電等發展緩慢，成為公司業績的主要壓力。

4、核心競爭力未消弱。SKF等外企在品牌和產能柔性上有優勢，國企在準入上占先機，公司的核心優勢在于管理能力帶來的質量、效率和成本優勢，未來有望通過占有率提高獲得逐步好轉。另外，公司已經搭建機床 部件的良好框架，隨著20萬套高檔數控機床軸承項目進入實施階段，將在高端軸承市場形成進口替代。今年3Q公司經營性現金流增長至4億元，體現其良好營運水平。　　

智云股份（300097）：三季度收入提速，綠色制造先鋒 　

具備雄厚綠色制造技術基礎，尋求合作，積極拓展綠色制造市場。公司在國內發動機行業較早提出了工廠清潔化制造的理念，致力于對發動機工廠各加工工序之間的清洗過濾技術、對清洗液、切削液等的過濾并回收再利用等技術的研發。

目前切屑及切削液集中處理系統項目已經得到客戶的認可。

公司在具備雄厚綠色制造技術的基礎上，擬與中國汽車工業工程公司合作設立合資公司，公司持股50%，擁有控股權。

中汽工程公司在汽車行業有較強的運作經驗和強勢控制地位，通過合作，公司有望在綠色制造市場拓展方面取得重大突破。