投資要點(diǎn):焦點(diǎn)科技從單純的外貿(mào)B2B電子商務(wù)信息平開(kāi)始轉(zhuǎn)型為提供跨境綜合服務(wù)的平臺(tái),同時(shí)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、線上采購(gòu)、在線教育和移動(dòng)醫(yī)療等新興業(yè)務(wù),業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間巨大,買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

焦點(diǎn)科技:外貿(mào)B2B轉(zhuǎn)型,互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等新興業(yè)務(wù)發(fā)展。焦點(diǎn)科技成立于1996年,作為傳統(tǒng)的第三方B2B平臺(tái),公司于1998年成立中國(guó)制造網(wǎng),專(zhuān)注服務(wù)于全球貿(mào)易領(lǐng)域,幫助中國(guó)中小企業(yè)應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品推廣等。公司目前專(zhuān)注于轉(zhuǎn)型為跨境綜合服務(wù)提供商,并大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、線上采購(gòu)、在線教育、移動(dòng)醫(yī)療等新興業(yè)務(wù)。

外貿(mào)B2B業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。1)2015年B2B業(yè)務(wù)收入4.11億元,占總營(yíng)收的83.11%,是公司最主要的收入來(lái)源。公司一方面繼續(xù)將傳統(tǒng)外貿(mào)信息服務(wù)做深做細(xì),另一方面重點(diǎn)聚焦B2B業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí),從單純的外貿(mào)B2B電子商務(wù)信息平臺(tái)逐漸發(fā)展為提供跨境綜合服務(wù)的平臺(tái)。2)公司2013年開(kāi)啟外貿(mào)B2B業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,從單純的信息撮合服務(wù)向跨境綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變,縮減出口的流程和環(huán)節(jié),通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)去中介化,為國(guó)內(nèi)出口企業(yè)提供一站式服務(wù)。3)公司于2012年成立百卓采購(gòu)網(wǎng)(Abiz.com)和百卓?jī)?yōu)采采購(gòu)管理軟件(個(gè)人版/企業(yè)版),采用“平臺(tái)+軟件”的模式,為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的采購(gòu)服務(wù)。后陸續(xù)推出自營(yíng)工業(yè)品商城等,進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將成為未來(lái)盈利主要增長(zhǎng)點(diǎn)。1)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)正在蓬勃發(fā)展,未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。由于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)行業(yè)在服務(wù)和理賠等方面存在“理賠難”、“效率低”、“銷(xiāo)售誤導(dǎo)”等諸多問(wèn)題,互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)正迎來(lái)高速增長(zhǎng)。互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)渠道成本低、能夠利用線上多元化場(chǎng)景和流量推出碎片化產(chǎn)品,滿(mǎn)足消費(fèi)者便捷、高效的購(gòu)買(mǎi)需求。2)公司2010年成立新一站保險(xiǎn)網(wǎng),已形成了較為完善的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代理服務(wù)體系。此外,公司正在設(shè)立在線財(cái)險(xiǎn)公司,開(kāi)始自主開(kāi)發(fā)具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品。新一站保險(xiǎn)網(wǎng)目前在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代理公司中排名第3,以特色化的服務(wù)打造自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司推出“省心賠”服務(wù),自主核賠并保證于3日內(nèi)完成賠付,未來(lái)還將推出“放心管”等增值服務(wù)。

公司傳統(tǒng)外貿(mào)B2B業(yè)務(wù)向跨境綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的前景廣闊,互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、線上采購(gòu)、在線教育、移動(dòng)醫(yī)療等未來(lái)增長(zhǎng)與盈利空間很大。預(yù)計(jì)16-18年凈利潤(rùn)分別為0.72、1.11和2.17億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61、0.95和1.84元。參考同行業(yè)中,人民網(wǎng)、中昌數(shù)據(jù)2017年79.50倍、80.46倍PE,我們給予公司17年80倍PE估值,對(duì)應(yīng)股價(jià)76.00元。首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

主要不確定性因素:互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。