企業(yè)B2B 端市場服務商逐漸成形。在大辦公戰(zhàn)略成形之后,我們認為公司已經擺脫了文具制造商的定位,未來將通過文具、硬件、軟件等新品類全面轉型B2B 端市場服務商。齊心集團已將企業(yè)服務作為公司戰(zhàn)略,進一步互聯(lián)網并購可期,我們認為市場尚未內化公司收購杭州麥苗帶來的協(xié)同效應及目前公司表現(xiàn)出戰(zhàn)略轉型趨勢,上看目標市值至120億元(含增發(fā)部分),對應股價30 元。

“硬件+軟件+服務”大辦公服務格局嶄露頭角。公司將圍繞齊心商城,大致遵循品類——優(yōu)惠——客戶量——流量——增值服務的順序開展,1)大辦公1.0:組建線上商城,完成各品類產品上線;加強供應鏈管理,完成辦公服務O2O 商業(yè)生態(tài)鏈;2)大辦公2.0:并購軟件企業(yè),借助大辦公1.0積累起來的流量,在線上商城中增加中小企業(yè)所需求的SAAS服務,公司將逐步轉型云計算服務商。

在過去三年中,公司已經圍繞大辦公戰(zhàn)略做了較多鋪墊:1)公司已經建立互聯(lián)網銷售渠道。2)公司計劃引導經銷商及終端門店向線下服務商轉型。3)持續(xù)圍繞大辦公戰(zhàn)略收購各種相關服務。公司憑借優(yōu)秀產品質量和全供應鏈、全辦公品類的管理,以及3 萬個終端門店O2O 配送等附加值辦公服務,足以滿足客戶辦公服務需求,擴大市場份額。

輕資產模式奠定轉型方向。齊心集團從某種程度上來說已經不是一家文具制造企業(yè),而更多是供應鏈管理企業(yè):目前齊心集團的自產比例不足40%,齊心輸出的更多的是品牌和供應鏈管理能力。從收購的情況來看,陽光印網、杭州麥苗的收購也顯示出了齊心的轉型方向,可見齊心集團已經將輕資產的服務模式提上了戰(zhàn)略方向,未來的收購仍延續(xù)該模式。

并購推進節(jié)奏穩(wěn)健。公司對并購推進公司發(fā)展的戰(zhàn)略已經確立,回顧半年來的并購動作,公司的收購和增發(fā)項目均圍繞企業(yè)客戶辦公服務需求展開。我們認為公司并購擴張仍在半路,未來可能切入的方向包括硬件、軟件、服務三個方面,例如無紙辦公服務,移動OA,保密打印等。