來自：華股財經
最新發展
我們與慧聰網的首席財務官李為旺先生舉行了電話會議。
催化劑
行業需求硬凈及業務重心更專業化。近幾個季度以來,B2B電子商務行業的整體收入增長有所放緩,但按年增幅仍保持在20%的不俗水平。同時,B2B市場份額正趨向多元化,因市場正尋找更專業化的平臺,而非的綜合性的商場平臺。
垂直整合及注重內貿的營運模式。與競爭對手相比,慧聰網的獨特優勢在於側重內貿及行業專業化更深入。公司只覆蓋50個行業,并在每個行業進一步深入挖掘更多行業特定增值服務,如市場情報、諮詢、公關及市場推廣等。
會員費及搜索排名的營業額模式。線上B2B營業額的大部分源自「買賣通」基本會員費及產品搜索排名。慧聰網約有1,200萬名注冊用戶,付費用戶比率約1.2%。我們估計ARPU(每名客戶每月收入)為245元人民幣,未來仍應有提升空間。
進入爆炸性增長期。我們認為慧聰網經過對線上B2B業務的多年投資後,應已進入快速增長的收成期。由於互聯網業務的以固定成本為主,在規模經濟達到臨界點後,公司的利潤率將快速擴闊。從互聯網巨頭的財務往績可見,慧聰網現在的營業額規模正處於互聯網業務周期的盈利爆炸性增長階段。
投資觀點
慧聰網2012年純利及營業額分別按年增長104%及25%,而2013年首季的增幅更進一步加快到282%及43%。我們認為公司完全可以實現未來幾年純利復合增長逾40%。由於公司已在細分市場形成獨特競爭力,而且盈利周期處於爆炸性增長階段,故現價46.2倍的2012年市盈率并不昂貴。
