B2B增長快于預期 TMC 收購進展順利

①傳統B2B 業務合作/加盟異地擴張,受益集中度提升:預計4-5 月增約4 成,深圳以外華南區開拓進展快;出境游快速發展,國際機票成新增長點。

②TMC 是轉型方向,跨區域擴張B2B 先行,驅動TMC 發展:前5 月收購進度符合預期,我們預計大體量收購下半年有望突破。

③公司戰略:立足B2B 轉型TMC,金融和支付業務助力構建生態體系,促進B2B/TMC業務快速發展。維持盈利預測,預計2013/14 年凈利潤增32%/41%,EPS 為0.71/1.0 元,維持“增持”評級,12 個月目標價20 元。

公司近期經營情況略好于市場此前預期:

①基本未受禽流感影響,深圳之外的華南區業務拓展成效顯著,B2B 業務延續Q1 的高速增長態勢,4-5 月增長約40%,高于市場此前預期;國際機票業務系統基本完成,將大規模推廣。

②TMC 客戶快速增加,1-5 月增加500 家至1500 家,預計上半年增加數量將與12 年全年相同。

③跨區域擴張進展順利,按照公司規劃,我們預計下半年可能有大的突破。

公司傳統B2B業務的快速增長保證今年業績，國際機票業務的上線將增加新的利潤增長點：跨區域并購合作以及B2B-TMC有層次擴張將逐步提高TMC業務比重，有望提升公司估值水平。

催化劑:下半年跨區域的大體量并購或股權合作和加盟。

核心風險:自然災害或疫情影響航空出行,公司新業務拓展不達預期。

新聞來源：億邦動力網