托比編者按：本文以目前已披露融資額為標準，按比例估算業內平臺的估值并進行排定，并未包含已上市公司的數據。與目前業內默認的共識似乎有所出入，現將原文附下，供大家品評。文章不代表托比觀點。
原文如下：
歲末將至，中國B2B電商市場大考也進入到了沖刺階段。
對企業來說，年終榜單如一面鏡子，可以照出各垂直細分領域最優秀的標桿;
對投資人來說，年終榜單如一把梳子，可以理清各賽道的投資機會;
對于創業者來說，年終榜單如一瓶調味料，追憶心酸奮斗歷程，體味其中酸甜苦辣。
時隔3個月，愛分析根據實際調研和市場現狀，對中國B2B電商企業估值榜進行了調整，在此發布第二彈。入圍本次B2B電商估值榜單的有50家企業，總估值為875.4億元，平均估值為17.87億元，入圍門檻5億元。
對比上份，本次榜單主要有兩大變化：
中商惠民以120億估值超過原第一名找鋼網
2016年9月，中商惠民B輪融資金額高達13億人民幣，經過3年的跑馬圈地，已成為國內最大的社區電商和超市供貨商。中商惠民采用自建倉儲、物流的重模式，在原有業務基礎之上，逐步涉足金融、民生服務，并設立直營便利店，面向C端消費者。
同時，其他快消類電商，如匯通達、易酒批亦表現不俗，分別以60億、30億估值位列榜單的第三位、第八位。
將鋼鋼網、會小二、茶幫通、巴圖魯汽配鋪等公司移除出榜單
鋼鋼網目前仍以信息撮合服務和票據撮合服務為主，離主流的鋼鐵交易平臺尚有一段距離，故移除榜單。
新進入者塑米城、買賣寶、旅游圈、優配良品，估值高于原榜單最后幾位，故將會小二、茶幫通等移除出榜單。
結合本次估值榜單，愛分析對于B2B電商領域現狀和趨勢，提出如下判斷，以供借鑒：
以找鋼網、鋼銀電商、歐冶云商為第一梯隊的鋼鐵電商格局已定。
找鋼網和鋼銀電商在2016年宣布盈利，并已探索出相對成熟的商業模式，新進入者已無太多生存和創新空間。
首先，找鋼網和鋼銀電商是在2012、2013年產能過剩、鋼貿商跑路等因素疊加，鋼貿行業轉入買方市場的最佳時間點進入，經過3年跑馬圈地，已經有比較穩定的客戶；
其次，在后臺系統上，找鋼網已經建立了很強的技術壁壘，在訂單的處理、內部協調上占有一定優勢；
第三，找鋼網背后擁有強大的資金支持，鋼銀電商背靠上海鋼聯，資金和資源的支持為線下服務，如倉儲、加工、物流等業務的開展奠定了很好的基礎。
其他行業，如化塑類電商正加速整合。目前，化塑類電商同質化嚴重，行業內主要以代采代銷模式為主，大企業較少，小企業眾多。
本次上榜的化塑電商主要有5家，分別是塑米城、找塑料、快塑網、摩貝、化塑匯，估值集中在6-17億之間，尚未出現超過20億的企業。
與鋼鐵電商相比，化塑類電商在交易環節利潤微薄，主要依靠高頻走量，而只通過交易環節獲得的毛利很難覆蓋成本，因此，增值服務是未來利潤的重點。但增值服務畢竟剛剛起步，還需要一段時間的探索。
同時，還有很多成長中的企業，如有料網、大易有塑、網化商城等，整個行業仍在混戰當中，未來幾年，洗牌過后，愛分析認為主流的化塑電商不會超過5家。
汽車后市場空間巨大，包括配件、維修、二手車、美容、保險等多個領域。相對于快消品、農業等領域，這個市場復雜度高，專業性強，有非常高的進入壁壘。
今年11月，康眾汽配獲得高盛5000萬美金B輪融資，資本市場已經逐步看到汽車后市場的投資價值。
拿汽車配件舉例，汽車配件SKU數量龐大，康眾也只覆蓋10公里內的零部件，機油、輪胎等品類并沒有覆蓋。
因此，單單在汽車配件領域就很難出現所謂的獨角獸，而放眼整個汽車后市場，愛分析認為在資本的加持之下，一定會出現多角獸并存的局面。
而運輸物流是中國最古老的行業之一，無論是國際物流、國內干線物流，運用互聯網的方式與傳統物流行業的結合才剛剛開始。
包括貨車幫、卡行天下、匯通天下等，都是希望以信息化為紐帶，對全國物流網絡進行整合，完成點和點的最高效對接和匹配。
愛分析認為，運輸物流行業模式較重，對于全國性資源的整合是一個大工程，目前在物流B2B領域的創業者都是行業老兵，在傳統經驗的基礎上運用互聯網的手段，一定會創造出巨大的價值。
上市公司并購B2B電商企業，是2016年下半年重頭戲。
冠福股份(SZ:002102)以16.82億的交易價格并購化塑電商塑米城；
西安民生(SZ:000564)其關聯方大集網貿與海航商業聯合出資7.56億，合計占股51%，成為B2B電商掌合天下的實際控制人；
卓爾集團(02098.HK)擬以26億港幣，收購中農網60.49%股權。
愛分析認為，B2B電商和上市公司的淵源才剛剛開始。
從上市公司的角度來看，在產業互聯網化大行其道的今天，并購與其業務具有協同性的B2B電商平臺，是快速搭建信息化體系的渠道；
對B2B電商來說，有上市公司強大的資本和資源背書，會讓整體業務開展更加順利。但是，是否讓上市公司擁有絕對的控制權，創始人是否還在堅持自己的底線，這個問題就見仁見智了。
而對于那些急于套現出場的投資人來說，把B2B電商以高價賣給上市公司，確實是上乘之選。
愛分析預測，B2B電商并購的高潮很可能出現在旅游行業。
一些傳統的旅行社，如環球國旅、廣之旅等很有可能通過并購旅游B2B電商擴大自己的分銷渠道。
同時，一些大的跨國集團，例如騰邦集團已經將大旅游作為戰略布局的重要一環，對欣欣旅游、八爪魚等進行了戰略投資，未來，很可能通過并購的方式將某家旅游B2B電商收入囊中。
未來，自營型B2B電商一定是主流。
行業內對于自營一般有兩種說法，一種是代采代銷，這是廣義上的自營，這種自營在交易環節利潤比較少，有的平臺甚至平進平出，主要靠增值服務盈利；另一種是買斷式的自營，平臺備大量庫存，并承擔價格風險。
對于任何一個B2B電商來說，盈利主要來自于兩個環節，第一個是交易環節，在大宗商品這個領域，無論是上游供應商的返利，還是通過團購的形式賺取價差，毛利都是比較微薄的，鋼鐵、化塑類在2%以內，快消品略高，在3%-4%，印刷品更高一些，在10%左右。
因此，在本身交易環節薄利的情況下，增值服務是各大平臺新的利潤空間。
那么，如果不做自營，想要在增值服務上盈利根本不現實。無論是倉儲、物流還是供應鏈金融服務，都需要平臺參與到整個交易當中，這樣，對用戶的粘性才會增大，增值服務的開展才會更加順利。
拿剛被上市公司并購掌合天下為例，掌合天下是純平臺類電商，盈利模式主要是年服務費、平臺使用費、加盟費，平臺類電商再想往下走就會遇到瓶頸，在全國范圍鋪開之后，客戶基本趨于飽和，營收很難增長。
但當被并購之后，掌合天下相當于是上市公司自營業務的后臺，也是間接性的往自營平臺轉型。
所以，B2B電商想要有更加長久的發展，自營是必經之路，目前來看，也是能擴大盈利空間的唯一選擇。
實際上，B2B電商并不神秘，也不復雜，它的本質仍然是經銷商，而它最大的價值在于流通效率的提高。
舉幾個例子，將B2B電商的庫存周轉和傳統貿易商的庫存周轉做個比較。
由以上數據對比可知，B2B電商的庫存周轉一般在10天以內，是傳統貿易商的6-9倍。
而對于純自營類電商，也就是自己背賬期的B2B平臺來說，資金的快速周轉顯得更加重要。
由于各行業的賬期長短不同，我們大致打個比方，假設上游供應商給到平臺的賬期是10天，而平臺給到下游客戶的賬期是15天，那么中間5天賬期是需要平臺自己解決的，因此，平臺本身的的資金實力和資金快速周轉效率是至關重要的。
可以說，對庫存和資金的把控，是未來平臺最重要的兩個運營指標。
由于B2B電商和傳統行業有非常緊密的結合，B2B電商創業者大部分出身于傳統行業，少部分出身于頂尖互聯網公司，如網易、阿里等。
在愛分析調研的企業創始人中，擁有10-15年行業經驗的人占大多數，他們對行業本身有著非常深刻的理解，深知行業的痛點所在，多年的資源和經驗，加上互聯網的配合，B2B電商才有可能成功。
隨著近兩年B2B電商的火熱發展，2017年以后將逐步回歸理性，愛分析勸誡既沒有傳統行業經驗，也沒有互聯網基因的創業者繞道而行。
