在加入BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）之前，趙鵬嵐先后在瑞銀及摩根大通從事過3年投行工作，談及從投行轉入VC行業后自己的最大變化，他的結論是：“我的性格變得更較真，并且更加擅長不斷否定自己的既有觀念。”
他的工作模式也從“驗證這家公司為什么好”切換為不斷試圖證偽，并用挑剔的眼光辨識創業者所說的話及創業公司的模式。
趙鵬嵐在進入BAI的兩年內，出手投資并管理易鑫金融、樂信集團（分期樂）、農分期、美信金融、匯聯金科等互聯網金融項目，并兼顧企業服務、消費等領域。同時，他形成兼顧“板塊和基本面”的投資邏輯，既關注公司是否具有板塊效應，也關注其商業模式的創新是否有帶來財務盈利的可能性。
剛獲得“卓·2016小飯桌30歲以下新銳投資人”獎項，趙鵬嵐與記者聊了聊他在金融投資方面的心得，以及2017年的新變化。
以下為對話：
小飯桌：你一直關注互聯網金融領域投資，在這方面有哪些投資心得？
趙鵬嵐：互聯網金融的概念其實很泛，有互聯網信貸、證券、保險、支付、眾籌、企業金融及數據風控服務等板塊，其中互聯網信貸又分為資產端和資金端。廣義的互聯網金融，主要集中在互聯網信貸，即所謂P2P、消費金融等方面，雖然券商和保險也有投資機會，但網絡信貸的發展階段更加成熟。
BAI近兩年在金融的布局比較明確集中在信貸板塊的資產端。中國資金其實流動性充裕，但出口單一。由于GDP增速下降，導致資產價值上升速度放緩，隨之收益率和資產質量下降，總體而言，傳統意義上的中國優質資產端缺失，但通過互聯網模式創新而形成的新型資產類型會不斷出現。因此從價值鏈上看，資產端獲得了更高的溢價。
雖然中國經濟增速為6.7%，但許多行業增速超過20%，需要大量信貸資金進行滲透。
此外，金融不應該被當作獲取暴利的杠桿，而應該服務于實體經濟，如果金融背后沒有一個快速上升的實體做支撐，其背后的泡沫一定會破裂。
所以，我們會尋找值得信貸資金滲入的優質資產進行投資。消費金融就是其一。我們2014年就開始布局消費金融，當時看到中國經濟靠內需和消費驅動是比較明顯的趨勢，但個人的信用杠桿供應缺失，一定有大機會。于是，我們便尋找什么樣的消費人群能夠支撐起優質的資產質量，同時又適合創業公司切入，經過一番調查最終鎖定的群體是：
學生人群，他們消費場景為分期消費3C電子產品，我們投了分期樂；
車主人群，我們投的易鑫金融就是給想提前購車的消費人群，提供二手車、新車貸款。
小飯桌：投資消費金融，如何對項目的風控體系進行評估？
趙鵬嵐：風控是一門很深的學問，個人一直認為現在市面上互聯網金融公司的風控水平，尚沒有超越傳統金融機構。從表面上看，互聯網金融公司好像能夠做傳統金融機構做不了的事情，但互聯網金融風險偏好高，這些公司所能承擔的風險相應地高于傳統金融機構，本質上是在做次信用人群。
整個消費金融的資產質量，目前還是由中國人極高的儲蓄率和上升的可支配收入支撐著，而非風險定價。相比較而言，美國的消費金融依靠風險定價，因為中產階級人群趨于成熟。
小飯桌：從2014年到2016年，資產端發生了哪些變化？
趙鵬嵐：2016年，消費金融領域已經成為一片紅海。現在不光創業者看中這塊市場，銀行、信托、保險等資金體量上萬億的傳統金融機構也開始大面積涉足消費金融，它們讓創業公司先去驗證資產是否具備價值，再決定是否進入。
消費金融成為紅海，我們就不會再追漲。與此同時，另一個群體進入我們的視線——農業金融，反映到投資標的上，我們投了農分期。
農戶經濟是一個上升的實體，但農村群體太龐大，如果將有農村戶口的群體都叫農村人的話，這個群體有6億人。但大家對農村信用的固有印象是騙貸風險更高，因此形成了價值洼地。我們從中剝開不確定性因素，發現有一個群體叫“農戶”，這個群體人數在極速上升。
中國真正的散戶農民已經成為最后一代農民，基本只有“60后”的散戶農民還在種所謂一畝三分地，他們老去之后，會將手上的土地流轉到大農戶手中。很快，大型農戶會掌握中國糧食生產，這部分群體對于金融杠桿極度需求，但幾乎沒有機構能為他們提供足夠的金融杠桿，而他們的凈資產和現金流甚至會超過一家小微企業。
金融機構的成長永遠伴隨實體經濟增長，如果農戶群體或中國農業現代化要成長，一定會伴隨著一部分金融機構成長，而傳統的國有農商行或農業銀行的成本結構，決定他們不會觸碰這種需要極度下沉的業務，但卻十分適合金融創業者切入。
這是我們在信貸投資方面的思路。
小飯桌：BAI在互聯網金融板塊布局的都是資產端，在資金端還有哪些投資機會？
趙鵬嵐：在尋求優質資產的時代，不代表資金端沒有機會。2012年之前，資金端的投資機會已經基本飽和，挖財、銅板街這種大型資金端利用互聯網流量紅利快速崛起。
而今，更多的資金端機會來源于，你如何激發現有傳統金融機構的存量資金。我一直覺得，銀行、保險等金融機構對于新型資產端持觀望態度，如果得到正面驗證，他們會大舉進攻，而他們的資金成本是現有資產端的資金成本的一半，甚至三分之一。2016年末和2017年初已有此跡象。
這會帶來又一波互金大爆發，但供需市場的資金對接需要橋梁。比如銀行這樣的金融機構不可能一家一家去尋找資產端，主動給你放貸，在資金端和資產端之間需要有中介。我們相信，互聯網公司或技術驅動公司會完成這個對接，因為傳統金融機構的成本結構注定其無法做小而分散的事情，而互聯網公司恰恰最擅長做。
如果傳統金融機構愿意擁抱新型資產端，我覺得會產生一個核裂變。但我們也還在看，這個領域尚沒有跑出來的玩家。
小飯桌：2016年互聯網金融步入紅海，2017年你將如何做轉型？
趙鵬嵐：2017年，我要“去金融化”，不追漲殺跌。對我而言，投資金融項目不代表只看金融領域，我的整個投資邏輯都是動態的。
總體的投資大邏輯，是兼顧“板塊效應”和“基本面”。板塊效應，指的是創業項目是否真正切入剛需，同時又符合該領域的長期發展趨勢。基本面，指的是項目本身是否通過聰明的商業模式創新而具備財務收益、是否有規模盈利潛力。
在流量紅利殆盡的時候，我不太投那些只有板塊效應，沒有基本面的公司。但具備了基本面不代表公司現在就要有利潤，而是其經濟模型在理想狀態下能夠跑出來。
金融就是一個很好的板塊，因為它同時占據板塊效應和基本面。除此之外，一些交易平臺也兼具這兩個特征。
小飯桌：投資一家公司后，你如何觀察其成長狀況？
趙鵬嵐：我幾乎無時無刻不在自我復盤，當我們投資一家公司的時候，所觀察到的點比較宏觀，BAI相信“主動管理”這件事。
在主動管理的狀態下，你所看到的公司的每個微觀層面都會反作用于你過去所做的投資決策，或對當下狀態的判斷。這也是我們這行比較糾結的地方，當所投項目利空的時候，你不斷反思自己當時的判斷是否有誤；當項目利好的時候，又會反思當時是否已經預測到。
我對于所投項目的觀察分為三步：
1、投進去之后，公司能做到什么程度；
2、1～2年后，這家公司會做到什么地步；
3、最終，這家公司的end game會是什么狀態？
很多人投對了一家公司后，卻不知道為什么投對了。大家都在吹捧這個投資人很厲害的時候，你讓他再做一遍，他很可能做不到。
這種主動管理和復盤是一個不斷修行的過程，包括如何給公司設定目標或預期，其本身就是一件十分復雜、有技術含量的事情。
小飯桌：你的投資頻率是怎樣的？
趙鵬嵐：我不追求量，我們內部有一個Practicing，看一個行業往往從最好的公司看起，也許未必會有投資機會，但一定要把自己的品味意識提上去，建立自己對于好公司的認知。
我個人做投資會掃行業，所有案子都看一遍，將整個行業摸清楚后，再進行挑選。如果掃行業的話，一天會約五六家公司，但真正投資的不會很多。
小飯桌：你傾向于投資什么樣的創業者？
趙鵬嵐：有三個標準。
第一，他／她見過大錢；
第二，創業者在能力上具備一定的經驗，性格上不太斯文；
第三，他／她不是只為自己的個人財富、身價創業，而是真正想做一件事情來解決一個人群的問題。
看人是一件需要修煉的事情，很難說自己能夠特別準地看人，還在一個學習的過程中。我的理性大于感性，做投資還是會看數據、基本面、模型，腦子中不斷進行各種計算，但有時候你機關算盡，也算不出一個偉大的公司，這是一把“雙刃劍”，容易矯枉過正。
做投資是一件復雜的事情，無法一言道盡，保持敬畏之心。
