家居建材行業整體市場突破4萬億,電商化空間有待提升根據我國首部《2013年中國建材家居產業發展報告》數據顯示,2013年我國家居建材市場規模已經達到3.7萬億,2014年預計突破4萬億。家居建材為萬億級市場,若電商能占到10%,那也將是千億級市場份額。目前我國家居建材電商化主要以網絡零售B2C為主,根據中國電子商務研究中心相關數據顯示,家居建材線上電商交易額明顯提升,其中2011,2012,2013年達到282,450,700億元,分別占整個裝修家居建材行業的2.34%,3.01%,3.74%。目前我國家居建材電商滲透率較低,僅為4%左右,遠遠低于發達國家,其中日本、美國、英國、法國分別占比20.5%,19.8%,16.2%和12.8%。

家居建材垂直B2B模式潛力巨大我國以B2C為主要模式的家居建材電商化發展迅猛,其中以目前交易規模最大的建材家居產品垂直電商齊家網為例,2013年銷售額已超百億元。相比與家居建材B2C,由于B2B具有交易流程更加復雜等痛點以及建材家居的產品非標準化,品牌高度分散,區域性強等自身行業痛點,建材家居B2B電商才剛剛起步。但是,我們認為,目前建材家居B2B電商有望進入快速發展階段,尤其是是垂直電商,地產商對建材成本的精細化需求越來越高以及該平臺能更有效實現建材企業,地產商和平臺商的共贏,未來將比B2C有更大的發展空間。

旺材電商創新商業模式,領跑家居建材行業旺材電商首創“電子商務與互聯網金融一體化商業模式”,依托深厚的行業資源整合能力與強大的信息技術優勢,為建設相關領域的開發商、建筑商、部品部件商等提供網絡貿易與融資服務,傾心打造中國領先的產品采購與合作尋源的電商平臺。旺材電商平臺提供信息服務、旺材直營、社區云采購等三大服務,旨在通過互聯網方式,實現聚量、減渠道、整合金融,進而達到降低采購價格、減少成本、并提供金融杠桿服務的目的。廣聯達傳統業務積累的客戶資源優勢將成為其成功構建旺材電商的核心要素。

首次覆蓋,給予買入評級我們預測公司2014年-2016年全面攤薄后的EPS分別為0.87元、1.18元、1.60元,對應PE分別為26.2倍、19.4倍、14.3倍。我們認為,公司傳統業務在房地產投資收縮大背景下依然能保持穩定,公司看點是轉型家居建材B2B電商平臺,家居建材B2B市場是個上萬億市場,電商化剛剛啟動,未來B2B線上市場空間應上千億,公司的旺材電商平臺解決地產商和供應商痛點,做供應鏈金融的模式方向正確,看好其未來發展。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示傳統業務增速低于預期;電商平臺運營效果不及預期;人力資源風險。