來源：方正證券

我們有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn):

占據(jù)B2B電子交易產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)

公司持有江蘇省化工品交易中心40%的股權(quán),已獲得開展化工品線上交易的資格,標(biāo)志公司正式進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域,從而占據(jù)B2B電子交易產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)。

公司原有業(yè)務(wù)為平面發(fā)展戰(zhàn)略,利潤(rùn)較高但無產(chǎn)業(yè)高度,通過江蘇省化工品交易中心電子交易,公司將金融機(jī)構(gòu)、客戶、公司內(nèi)部資源進(jìn)行有效整合,切入到交易的各個(gè)層面,不僅促進(jìn)原有倉(cāng)儲(chǔ)碼頭傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,更重要的是在平臺(tái)上延伸出多項(xiàng)金融服務(wù),獲取高額利潤(rùn),業(yè)務(wù)模式發(fā)生本質(zhì)的變化。

江蘇省化工品交易中心為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供長(zhǎng)足動(dòng)力,是公司里程碑式事件。

我國(guó)B2B電子交易將進(jìn)入高速發(fā)展期

我國(guó)電子商務(wù)經(jīng)歷近10多年發(fā)展,B2C和C2C交易已形成較大的體量,2013年總交易額達(dá)到1.83萬億,占我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的7.8%,絕大多數(shù)為電子交易。

根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告我國(guó)B2B交易規(guī)模達(dá)到7.3萬億規(guī)模,接近B2C和C2C交易額的4倍,但現(xiàn)實(shí)情況是我國(guó)B2B交易現(xiàn)狀與10年前沒有本質(zhì)進(jìn)步,絕大多數(shù)為線上撮合,線下通過銀行交易。

我們判斷隨著互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步普及、新一代企業(yè)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)可度較高和國(guó)家相關(guān)法規(guī)的完善,我國(guó)B2B電子交易的黃金時(shí)期即將到來。

投資評(píng)級(jí)與估值

預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.46、0.65和0.87,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.48、15.2和11.35倍,在物流倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)屬于合理偏低水平,我們認(rèn)為由于公司涉及互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)業(yè)務(wù),2014年估值可以給予30倍,對(duì)應(yīng)合理價(jià)格為13.8元,給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

江蘇省化工品經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn) 紡織服裝行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)內(nèi)煤制乙二醇進(jìn)度超預(yù)期