來源：i黑馬?作者：吳澍

“潮水退去，才知道誰是真正的裸泳者。”在內陸電商躊躇滿志，一輪又一輪的融資燒錢的同時，悶聲發財的外貿電商卻率先浮出水面，全球網上零售公司蘭亭集勢（LightInTheBox ）在周四向美國證券交易委員會（SEC）提交了公司IPO招股說明書。

從指標上看，公司在2012年第四季度的凈營業額為6475萬美元，運營利潤為172.9萬美元，扣除利息與納稅之后，凈盈利為111.5萬美元，凈利潤率約1.7%，年營收達到2億美元。相比之下，雖然有機構預測京東2013年的營收將1100億人民幣，接近蘭亭集勢的百倍，但在盈利這件事情上，恐怕劉強東依然十分撓頭。

數據上一片向好

招股顯示，公司除了擁有穩定的凈利潤外，公司的營收成長也相當健康，譬如公司在2008、2009、2010、2011和2012年的凈營業額分別為625萬美元、2605萬美元、5869萬美元、1.162億美元和2億美元，同比年成長率分別為316%、125%、98%和72%。

而蘭亭集勢所服務的客戶語言種類也多達17種。在2012年，其98%的收入來自海外用戶，同時購買顧客亦數量從2008年的3.6萬人，增長到2012年的248萬人，年符合增長約280%。

此外，招呼書中還明確說明，公司將發行8,300,000股美國存托股(ADS)，相當于16,600,000股普通股，每股票面價值0.000067美元。同時，藍亭集勢將發行價區間定在每股ADS 8.50美元至10.50美元之間，最高融資8715萬美元。

并非外貿電商破冰者

事實上，蘭亭集勢并非第一個完成IPO的外貿電商，2010年外貿B2C電商DX（DealExtreme）便成功在香港借殼上市(易寶，股票代碼08086)，根據最新的財報，公司2012-2013財年前三季度營收10.48億港幣，凈利潤月6700萬港幣，凈利潤達6.3%。

其高凈利的秘訣的在于，DX在廣告上投入經濟，譬如公司雖有超過11%的流量來自GOOGLE，但觀察DX過去一年的PPC投入，其每月的GOOGLE關鍵詞預算投入平均不到1000美元，遠遠低于其他外貿B2C網站。其投放的關鍵詞多為價格低于1美元的長尾關鍵詞，投放預算遠低于蘭亭集勢、大龍網等外貿B2C。

在金磚四國的增長，也是DX的另一秘訣，如單就2011年下半年看DX在巴西、俄羅斯等區域增長達到100%和200%。

遺憾的是公司在資本市場卻顯出了足夠的疲態，如公司股價已從2012年初的每股1.45港幣跌至今日的0.31港幣，跌幅高達78%，市值也已不足16億港幣。

外貿電商的挑戰

1、平臺化難度高。曾有業內人士評價“DX在細分行業里做的非常好，營銷的ROI、運營成本控制都非常出色。如果做全面的綜合化外貿B2C不太可能，不同產品線的門檻很高。

2、人才成本倍增。隨著外貿電商的蓬勃發展，人才供給卻難滿足需求，一年間人才成本已陡然增加3-4倍。

3、產品品牌化。雖然在盈利指標向好，但標準化商品已被亞馬遜等平臺壟斷，因此諸多外貿電商的貨源同城是我們所談的“山寨貨”，這使得公司的成長將在未來出現瓶頸。

4、競爭加劇。競爭加劇的最直接表現便是，日前外貿B2B網站敦煌網曾稱將上線“外貿開放平臺”，注冊會員免費，而是按照效果和成交量收費，一改以往的按會員付費的模式，這顯然是走上了曾經的淘寶路。

5、市值瓶頸。每個上市公司都會有一個“對標”企業，在外貿電商中DX顯然最好的評價標準，這一年多來DX股價的低迷或多或少會影響到所有外貿電商上市的估值。