“江山代有才人出，各領風騷數百年。”對于已經被業界一致看好的互聯網投資機會，新的“風口”正在形成中。

此前，主導個人消費者的B2C模式為代表的消費互聯網格局基本確定，阿里、騰訊、京東、百度、小米、360等公司已形成群雄爭霸、共同掌控的局面。因此，基金經理們關注的互聯網行業的下一個“風口”極可能是巨頭們還不具有優勢的產業互聯網，也就是主打企業客戶的互聯網B2B模式。

只不過，在產業互聯網B2B模式的掘金當中，市場也許應該更加注重挖掘那些在行業中已先知先覺布局的企業。

⊙本報記者 安仲文

“風口”上的互聯網

互聯網似乎成為當下A股公司股價上漲與否的終極命題，并決定著上市公司是否擁有估值重估的可能。顯而易見的是，市場正在顛覆傳統投資者眼中對互聯網公司的估值定義，這種估值的判斷來自于長期投資傳統產業鏈的基金經理和券商之手。而當市場逐步迎來互聯網新興產業模式的驚艷出場，原來的那種似乎看起來已經很“激進”的估值判斷，現在看來似乎仍過于保守，而這種顛覆才剛剛開始。

對于近期暴漲的股市，大成基金(微博)日前強調了有三大原因共同推高“牛市”情緒。首先，政府工作報告為“穩增長”發了定心丸，總理講話傳遞了正面信息，繼續寬松、鼓勵創新。可以預期，未來將繼續保持寬松的財政及貨幣政策，而大基建投資將成為今年市場的主線之一。其次，上周新股發行凍結的數萬億資金開始重新回流二級市場，大量的資金推動了大盤上漲。最后，3月以來，場外資金入市的速度再次提升。

“大漲的短期原因是上周打新資金的解凍，資金重新流入二級市場，中長期原因依然是改革預期、無風險利率下降而帶來的寬松環境。”華潤元大基金公司強調。在該公司的觀點中，上證、滬深300指數重新創出近期新高，預計將繼續調動投資者情緒。目前來看，央行分別有600 億的國庫現金定存3 個月和逆回購到期，回籠資金1200 億元，但巨量打新資金即將回流，市場資金面較為寬松，有望成為股指走強的有力后盾。另外，隨著兩會結束，各項政策將陸續出爐，如養老金入市等，這有助于進一步提升市場信心。

據同花順數據，截至3月12日，滬深兩市融資融券余額較月初增加了13.39%，而其中融資余額為13082.06億元，據稱，場外資金借兩融投資A股只是增量資金入市的一個渠道，還有大量新增資金通過公募基金、陽光私募等渠道間接入市。尤其是在政策和資金雙重利好推動下，A股短期應能繼續維持上漲行情。其中，上周末高層在兩會新聞發布會期間親自“背書”的“互聯網+”概念板塊將持續受益。

部分基金經理甚至將某些細節視為重大緒利好，尤其是總理說的“很愿意為網購、快遞和電子商務等新業態做廣告。因為它極大地帶動了就業、創造了就業崗位，而且刺激了消費。”站在“互聯網+”的風口上順勢而為，電商概念、互聯網金融、移動支付、互聯網醫療、互聯網教育等概念股應聲上漲。

具體而言，深圳多家基金公司均繼續看好互聯網板塊的投資機會，如一些業績成長確定的互聯網細分龍頭公司。與此同時，可以關注互聯網化滲透率目前極低，但會急速提升的領域，如農業信息化、環保信息化、家裝O2O、智能家居等。

“互聯網+”顛覆傳統估值結構

有基金經理同時強調，互聯網化是整個社會的發展趨勢，而非僅僅是互聯網企業、高新技術企業的事情，用互聯網思維考慮投資，還可關注行業增速有限、行業格局穩定的傳統行業中那些率先互聯網化的企業，因為它們很可能利用互聯網改造快速提升自身的競爭力。另外，傳統行業由于過去的發展較為平穩，往往估值處于底部區間，屆時估值的邊際改善，股價的邊際改善都會較大。

尤其須指出的是，近期市場行情有顛覆傳統估值結構的跡象。有基金經理向《上海證券報》記者強調，如果很多年前市場對創業板的估值和市值判斷是存在500億級別的新興產業公司，那么現在可能會認為有5000億市值的創業板新貴誕生。

大摩華鑫基金(微博)公司也認為，隨著新股凍結資金逐漸回流，短期來看股市流動性環境將呈邊際改善趨勢。而從市場表現來看，市場走勢主要受其自身運行規律所致，因此全國兩會對市場的擾動作用不大。會后,“一帶一路”規劃、國企改革頂層設計等政策進入出臺的敏感期，而經濟下行壓力顯著背景下市場對貨幣政策進一步放松、地產政策放松的預期加強，短期市場情緒維持高位的可能性較大，市場強勢格局或將延續，兩會上力挺的互聯網行業仍然是未來投資的核心。

我們所能觀察到的是，幾乎所有的行業都希望與互聯網“沾親帶故”，尤其是當“互聯網+”概念被推出之際，所有貌似與互聯網隔絕較深的行業都認識到，互聯網化的改造并非是不可能的，包括從事化肥生產的公司、從事園林銷售的公司，從事家裝的公司……

舉例來說，在幾乎很少有人關注的園林行業，基金經理目前也開始關注其互聯網進程。其中較早從事這一探索的是華泰柏瑞基金重倉持有的東方園林。與大多數希望站在“風口”謀求股價上漲的上市公司不同，東方園林在互聯網領域的布局從時間點上意味著兩點：首先，公司比大多數其他傳統行業的管理層能更多地看懂“互聯網+”的機會；其次，公司在互聯網的布局上更多的基于業務層面的考量。

2012年底，彼時的互聯網概念尚未得到主流市場的認同。但在2012年底的12月7日，東方園林卻推出了“美麗中國 智慧園林”戰略，吸納在盛大網絡、亞馬遜公司擔任副總裁的郭朝暉加盟，并正式對外啟動“苗聯網”。在2012年底的一篇出自東方園林的文章中，苗聯網宣稱品牌為六網合一，為線上線下平臺，包括苗圃網、苗木銷保網、苗木配送網、苗木新品網、設計師苗木交流網及苗木金融網，公司試圖打通苗木從培育、種植到銷售、物流等全產業鏈各個環節。

顯而易見的是，東方園林幾乎是國內最早提出互聯網金融、供應鏈金融概念、并有著清晰的商業模式、戰略思路，在運營管理上最互聯網化（互聯網人主導）的傳統行業上市公司。而之后大多數傳統行業上市公司在互聯網上的運作都幾乎僅僅是東方園林策略的翻版，但就其互聯網運作效果看，這些公司還帶有強烈的傳統公司痕跡。這主要是因為這些公司的互聯網化沒有像東方園林那樣，由互聯網行業出身的人來主導互聯網改造，而更多的由內部人士負責。

關注“先知先覺者”

值得關注的是，市場中的后知后覺者因為轉型動作頻頻成為頭條，而先知先覺者因為早已互聯網化卻處于寂寞的角落。但無論如何，互聯網改造這條戰略思路已經幾乎被上市公司用爛了，所有的企業都盯上了“互聯網+”或者互聯網金融，再或者供應鏈金融。

在上周末，諾普信就發布公告稱，公司與深圳農金圈金融服務有限公司簽訂《深圳農金圈金融服務有限公司增資協議》，為幫助支持全國優秀種植大戶拓寬融資渠道，通過創新和運用先進的互聯網金融工具，聯系城市與農村，面向“三農”提供創新高效的資金融通、支付和信息等服務，公司以自有資金人民幣1750萬元增資農金圈，此次增資完成后，公司占農金圈的股權比例為35%。

在保健品行業上，國聯安基金重倉持有的湯臣倍健也希望該行業能搭上互聯網的順風車，湯臣倍健去年四季度發布公告，稱使用自有資金人民幣1億元，投資入股深圳市倍泰健康測量分析技術有限公司（以下簡稱“深圳倍泰”），占股25%。湯臣倍健董秘胡超表示，以此次交易為契機，湯臣倍健將加速從產品營銷向價值營銷的戰略升級，積極布局移動健康領域的資源整合，借助移動互聯浪潮培育新的商業模式及利潤增長點。

事實上，當前甚至是從事金融設備的硬件企業也試圖通過互聯網化而帶來點什么，其中典型的包括御銀股份、恒寶股份，但就其實質而言，炒股價的成分多于企業經營，至少這種后知后覺的策略實際上很難確保自己在這波互聯網化中最終勝出。

投資者往往竊喜某個后知后覺的企業管理層在風口上宣布公司轉型互聯網或布局互聯網，但是市場真正應該關注的是那些前瞻性布局互聯網，真正付出心血、引入互聯網人、已積累豐富互聯網實操經驗的企業，這才可能是“互聯網+”大潮中真正可能勝出的公司。

典型的企業包括天音控股，天音控股上周末宣布旗下天聯網正式進行公司化運營，獨立負責旗下B2B電商分銷平臺天聯網的全面運營。目前天聯網年銷售額數十億元，客戶規模數十萬，是國內最大的手機分銷B2B電商平臺之一。

據了解，天聯網2015年將全面發力手機以及智能設備分銷，并整合線下中小零售客戶資源，搭建集合采購、銷售、售后服務的線上線下一體化O2O平臺據悉。市場分析人士認為，天音控股正在面向物聯網時代搭建一個“小米式”生態：上游整合手機及智能設備供應鏈資源，下游通過移動互聯網產品和虛擬運營商業務獲得海量C端用戶，中游憑借天聯網線上交易及O2O服務體系將兩端打通成閉環。同時天音通過投資方式正在布局智能設備產品品牌，這樣就構建出一個完整的B2B2C場景，從而實現一個“小米式”生態布局，以業務組合拳建立物聯網時代的新型分銷零售通路。

市場必須認識的一點是，在大多數A股公司還不懂互聯網究竟是什么的時候，天音控股在2011年就已經開始全面轉型移動互聯網，而在今天，當很多希望轉型互聯網的傳統企業還沒有抓到用戶的時候，天音控股目前已經擁有數億的移動互聯網用戶。

基金重倉股騰邦國際的情況也與此類似。騰邦國際早在2007年就徹底全面轉型B2B產業互聯網，正是因為這種特殊模式，成為騰邦國際區別于攜程網、藝龍等公司的特質。值得一提的是，在目前一些機構投資者為某幾個上市公司申請互聯網支付牌照遇阻轉而采取收購而歡呼雀躍時，這些機構投資者忘記了，騰邦國際不僅僅早在2011年底就申請獲得互聯網支付牌照，并且也是A股唯一一個第三方支付全牌照公司，即騰邦國際擁有互聯網支付、移動支付、全國范圍內POS機銀行卡支付、基金支付結算牌照。